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家电行业周度观点:把握龙头确定性,布局厨电成长性

发布时间:2014-05-19    研究机构:长江证券

报告要点

上周家电板块行情回顾

受4月地产销售数据低迷影响上周家电板块延续跌势,同时在成长股风险暴露背景下奋达科技、九阳股份等题材股仍处于深度调整期,而青岛海尔、美的集团及格力电器等白马股则表现坚挺,受此影响上周板块跌幅为0.54%,分别跑输沪深300及上证综指1.11及1.31个百分点;板块涨幅前三的个股分别为伊立浦(12.57%)、深康佳A(2.50%)及毅昌股份(1.23%),跌幅前三的个股则分别为依米康(-10.35%)、奋达科技(-9.83%)及东方电热(-6.40%)。

行业重点数据跟踪及点评

从产业在线4月份空调产销数据来看,当月空调内销增速依旧强劲,而使得行业整体表现较好的因素一方面在于前期渠道库存消化及终端安装卡增速较好使得经销商备货热情提升,另一方面则受去年同期低基数影响,不过总的来说,基于行业内生性需求存在及地产滞后效应显现,我们预计全年内销增速或在10%左右;不过当月出口增速依旧表现低迷,考虑到海外市场经济企稳及新兴市场需求逐步释放,出口增速或企稳回升;上市公司层面来看,在行业整体表现较好背景下,三大龙头内销增速也均有较好表现,且与行业平均增速趋近。

n上周行业重要新闻精选及点评

1、前4月家电与音像器材零售2179亿,增长7.5%:尽管年初房地产销售下滑会对国内家电行业形成负面冲击,但我们认为在行业仍处普及期且三四级市场占比提升背景下,未来家电行业景气度不会出现显著下滑,同时行业增长动力将从规模扩张转向结构升级,“业绩增速>主营增速>销量增速”格局将长期存在;2、温州家电市场探索传统专业市场O2O 营销:在国内电商化浪潮冲击下,家电卖场等实体渠道逐步收缩,OTO 新模式的兴起有望使得线下体验渐成趋势,未来线下渠道有望以体验为主,家电销售实现线下体验、线上下单模式。

本周核心观点及投资建议

上周大盘虽有所反弹,但在4月地产数据低于预期影响下家电板块仍延续跌势,我们认为地产销售与家电行业尤其是上市龙头业绩相关性被市场所高估,因此仍坚持此前观点:虽然短期内家电板块缺乏股价强力催化因素,但考虑到宏观经济不确定性及创业板泡沫破灭下市场风格切换迹象愈发明显,业绩增速确定且估值具有较强安全边际的白电龙头及厨电仍将是投资者最佳避风港,在此背景下依旧维持行业“看好”评级,并持续推荐美的集团、格力电器、华帝股份及老板电器,同时近期股价有明显回调的美菱电器及海信科龙也值得积极关注。

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