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毅昌股份中报点评:白电超预期放量,产品结构改善,关注募投项目达产带来的量利齐增

发布时间:2010-08-27    研究机构:申万宏源

上半年EPS0.15 元,符合预期。公司上半年实现收入7.7 亿元,同比增长34%;归属母公司净利润0.53 亿元,同比增长50%。其中二季度实现收入3.75 亿,同比增长28%,净利润2600 万,同比增长28%,受下游黑电行业景气度下降和的影响,单季度收入和利润增速皆环比放缓。

随着下游黑电企业库存的消化,下半年新机型订单增多。上半年黑电外观结构件的收入5.26 亿,同比增长9.24%,毛利率19.98%,同比略增0.25 个百分点。收入增幅低于预期。主要由于上半年黑电行业竞争格局发生变化,需求低于预期,整机厂商库存增加,新品需求下滑。六月以来,随着下游企业前期库存的消化,公司订单回暖,预计全年黑电收入将接近30 亿,同比增长30%。

白电收入爆发式增长超预期,全年收入占比将接近20%。上半年白电领域收入贡献达1.1 亿,同比增长337%,毛利率19.3%,同比提升7.8 个百分点。白电超预期增长主要源于空调领域订单的大幅增长(收入0.89 亿,同比增长379%)。

白电领域是公司今年以来重点拓展的新领域,随着新增客户订单的放量,预计全年收入将近4 亿,收入占比达到20%l 模具自供率提升至20%以上,将有助于公司毛利率的提升。上半年,公司的模具产能已经达到每月200 万套,自供率达20%,预计随着模具募投项目的达产,全年自供率将达30%以上,对利润率有0.5 个百分点左右的贡献。

维持对公司2010-2012 年的每股盈利预测为0.45 元、0.59 元和0.75 元。维持增持评级。建议关注下半年公司合肥、昆山新增产能释放带来的区域新增客户订单。

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