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毅昌股份:布局家电产业基地,挺进汽车模具领域

发布时间:2010-12-30    研究机构:长江证券

事件描述

毅昌股份今日发布了包括设立安徽设计谷科技有限公司、芜湖毅昌科技有限公司以及对子公司沈阳毅昌科技有限公司增资在内的多项公告,其主要内容有:

公司拟与全资子公司安徽毅昌科技有限公司共同出资1000万元,其中毅昌股份出资990万元、安徽毅昌出资10万元,设立安徽设计谷科技有限公司,以进一步提升公司在家电、汽车等行业的设计服务能力;

同时公司拟与安徽毅昌共同出资5000万元,其中公司出资4950万元、安徽毅昌出资50万元,设立芜湖毅昌科技有限公司,使得公司业务逐步向汽车领域拓展;

除此之外,公司还发布公告称,公司拟对沈阳毅昌科技有限公司增资3000万元,以改善公司的资产结构,提升公司的市场竞争能力。

事件评论

第一、工业设计能力明显提升,向家电产业基地进军

公司于今日发布公告称拟与全资子公司安徽毅昌科技有限公司共同出资1000万元,其中毅昌股份出资990万元、安徽毅昌出资10万元,设立安徽设计谷科技有限公司,以进一步提升公司在家电、汽车等行业的设计服务能力。

公司作为一家运用DMS经营模式、以工业设计为核心的专业家电模具制造商,其卓越的设计能力是公司区别于其他模具制造商的主要特征,也是公司DMS经营模式的基础,我们认为公司设立安徽设计谷科技有限公司,主要受益于以下几个方面:

首先、设立安徽设计谷可以明显提升公司的工业模具设计能力,为公司逐步向白电、汽车等多领域扩张奠定了坚实的设计基础,促进公司DMS经营模式的可持续发展。同时新设计子公司的设立也可减少由于单一设计公司人员流失导致的经营风险。

其次,考虑到安徽省作为国内家电产销大省,其09年全年冰箱产量全国第一、洗衣机产量全国第二、空调产量全国第三。同时合肥市还是与青岛、顺德齐名的中国三大家电产业基地之一,是国内家电品牌最为集中的地区和家电产业梯度转移的重要基地,家电产品拥有全国20%以上的市场份额。公司将设计谷布局在中国模具制造产业基地之一的芜湖,其区位优势极其明显。新设子公司可以充分利用毅昌股份在工业设计领域的实力,为安徽省乃至华东地区的家电、汽车客户提供更贴近的产品设计咨询服务,进一步增强公司的区域设计服务能力。

最后,通过新设安徽设计谷的示范作用,可以带动区域创意产业的发展,使得公司能够更好地赢得客户对公司工业设计能力的认可,获取更多的客户订单,促进公司长远发展。

第二、设立芜湖毅昌,正式步入汽车模具领域

公司同时公告称拟与安徽毅昌共同出资5000万元,其中公司出资4950万元、安徽毅昌出资50万元,设立芜湖毅昌科技有限公司,使得公司业务逐步向汽车领域拓展。

从公司中期主营分业务占比来看,目前公司的产品结构仍以电视机外观结构件为主,其占比超过70%。公司产品种类较为单一,且主要客户均集中在电视机行业。在此种情况下如果电视机行业景气状况出现较大波动,公司发展必将会受到一定的影响。因此公司一直想涉足其他包括汽车、白色家电、IT在内的一些领域以丰富公司产品种类,降低产品种类单一带来的经营风险。考虑到设计工具及设计语言在开发新产品上具有相通性,且公司制造模具的注塑机能生产各种样式的外观模具,因此我们认为公司设计的工业模具可以轻易地从黑电领域向汽车领域复制。

公司本次设立芜湖毅昌无疑是坚定了公司主营业务向汽车行业延伸的决心。芜湖作为奇瑞轿车的故乡,是国内重要的汽车生产基地之一,而在整个安徽区域内更还有包括江淮、安凯等在内的多家大型汽车制造商。公司大规模布局芜湖拓展汽车模具业务,可以充分享受区位优势带来的众多优势,并通过与汽车客户的紧密合作,进一步丰富公司的产品类别,从而加速DMS经营模式在汽车产业的复制进程,利于公司未来的长远发展。

第三、增资沈阳毅昌,提升东北区域市场规模

沈阳毅昌成立于2009年7月,由毅昌股份与合肥海毅(合肥海毅已于2010年10月22日更名为安徽毅昌)投资组建而成。公司初始注册资本为1000万元,其中毅昌股份出资990万元,占注册资本的99%;合肥海毅出资10万元,占注册资本的1%。

基于生产经营的需要,公司拟对沈阳毅昌进行增资扩本。本次增资前后,公司与安徽毅昌对沈阳毅昌所持股权比例不变,注册资本则由增资前1000万元变更为4030.30万元。我们认为本次增资将明显提升沈阳毅昌的在东北地区的生产规模,对公司进一步开拓东北市场具有极大的促进作用,有利于发展、壮大公司的主营业务,进一步提升公司的市场竞争能力。同时增资后沈阳毅昌净资产将大幅增加,融资能力也将有所提升,资产结构得到明显改善,对于子公司稳健经营及长远发展具有积极的意义。

第四、维持“谨慎推荐”评级

随着安徽设计谷及芜湖毅昌的设立以及实现对沈阳毅昌的增资,公司的工业设计能力将得到明显提升、同时区位优势也将更加明显。我们谨慎看好公司在可复制模式的DMS模式下带来的多领域扩张,预计公司2010、2011年EPS分别为0.36、0.46元,对应目前股价PE分别为36.50、28.36倍,维持“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称